前三季度国内光伏装机实现43GW，预计全年大约装机50 个GW，其中地面电站大约30GW，分布式大约20GW。与去年装机数量相比，地面电站装机基本持平，分布式装机新增4-5 倍。这个变化一方面是因为地面电站补贴下调，分布式度电收益很高；另一方面很重要的是因为地面电站指标收缩。

　　光伏补贴下调基于系统成本下降，电站投资收益率对投资热情影响不大，影响地面电站装机量增长的主要是指标。所以国内需求来看，根据能源局下发的17 年-20 年的指标，我们预测明年地面电站大约装机量25GW 左右，分布式增长50%，预计明年总装机约55GW。

　　新兴市场保证全球装机需求乐观
　　全球来看，欧洲、日本市场比较平稳，美国市场现在对光伏的认可度和接受度非常乐观，这几年增长速度很快，美国今年屯组件的行为，可能导致2018年在组件购买方面会有一些收缩，但装机量依然比较乐观。但印度和新兴市场增长迅速，据统计：新兴市场装机量超过1GW 的国家有24 个，装机量超过10MW 的112 个，制定政策目标176 个。多晶硅产能的限制，订单高峰期低毛利市场产品供应受些挤压，明年印度、新兴市场的需求会继续释放，全球装机比较乐观。我们预测今年全球装机95GW，明年约110GW，增长约15%，总体比较乐观。

　　分布式能源就近消纳试点，消纳条件好的园区光伏等优先试点分布式能源就近消纳试点、“隔墙售电”政策出台，在试点区域选择上，优先选择电力需求量大、电网接入条件好、能够实现就近入网并消纳，且可以达到较大总量规模的市县级区域，或经济开发区、工业园区、新型城镇化区域等。电力企业（或参与增量配电网企业）承担电力输送、配合电力交易机构组织分布式发电市场化交易，按照法定标准收取过网费，以下列三种形式进行：发电项目与用电企业直接交易，向电网支付过网费、发电项目委托电网代售电、电网企业直接按照标杆电价收购项目公司电力再出售。

　　补贴下调基于系统成本下降，叠加成降预期后，IRR 影响较小年底是光伏行业政策出台密集期，光伏补贴退坡多种流传版本出现，地面电站补贴下调幅度0.1-0.15 元/kwh 之间，对于2018 年补贴退坡的模式，市场存在两种传言版本：或按季度分别下调，或依然以“630”为节点一次性下调。标杆电价下调是基于系统装机成本及度电成本快速下降，按照目前电站投资成本，电站投资运营环节收益率依然很高。而下调方式无论是一次性降价，还是分批次降价，不改当前电站运营获得超额利润的事实，降价来自于成本端的快速下降，装机热情不减，分批次少量降价更符合成本发展规律有利于行业良性健康发展。

　　投资建议：我们认为，补贴下调是基于系统装机成本下降的前提，是平价上网的必经之路。系统各个环节降本增效完全能够覆盖补贴下调的影响。成本下降、补贴下调使得光伏发电度电补贴依赖越来越小，受政策、指标的约束越来越小。行业限制的天花板越来越高，更大的市场空间正在释放。我们坚定看好光伏行业平价上网后的巨大市场空间，看好产业链龙头，继续推荐隆基股份、通威股份、林洋能源，建议关注保利协鑫能源、正泰电器、阳光电源。

　　风险提示：或存在下游需求不达预期、产品价格大幅下降等风险。